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DappRadar:DeFi、NFT和游戲的價值流向趨勢分析

別煩小回 2021-10-09 16:18
摘要:

DeFi、NFT和游戲之間的價值如何流動?

來源:DappRadar

作者:Pedro Herrera

編譯:小回

本篇是介紹區塊鏈行業價值流動概念的系列報告的第二部分。在本系列中,我們分析了DeFi中呈現的價值主張,以及最近NFT和游戲熱度的激增對其產生的影響。本篇我們專注研究于以太坊和BSC的DeFi格局,以及OpenSea和Axie Infinity等類別參考Dapp。

在上一篇中,我們按市值分析了前四大加密貨幣,以了解該行業67%的價值趨向于何處。其中比特幣、以太坊和USDT對DeFi有著明顯的影響,在DeFi中,資產被用于與不同的產品進行交互,因此我們將DeFi作為起點開始分析。 

此外,由于優化的產品和奇特的組合為用戶帶來了有吸引力的收益,DeFi獲得了很多關注。眾所周知,大多數用戶在2020年夏天開始使用DeFi Dapp,因此我們可以看到從去年6月開始朝著這個方向發展的巨大價值流動。 

但是價值是如何從一個點流向另一個點的呢?DeFi的價值還保留嗎?我們知道以太坊在TVL方面仍然是領先者,但其他區塊鏈如Solana和Terra的建立,作為DeFi的參考對象如何影響該類別的價值流動?或者NFT的爆炸式增長是否吸引了這種價值?

關鍵要點

  • 在以太坊DeFi領域,WETH的供應量比2020年7月增加了400%,而USDT和DAI的供應量分別增加了1300%和500%,證實了價值流動方面的積極趨勢。

  • 盡管價值在某種程度上從DeFi流向了NFT,但似乎這兩個類型都在獨立產生價值;自7月1日以來,另外1540萬個WETH被鎖定在以太坊DeFi Dapps中,而同期OpenSea上ETH和WETH的交易量為190萬(63.6億美元)。

  • 與NFT領域一樣,游戲的價值似乎是有機的。在分析了Ronin橋之后,確認了Ronin側鏈的ETH凈流入為正,這進一步加強驗證了ETH來自鏈外來源而不是DeFi本身的情況。 

  • 盡管使用趨勢正在轉向GameFi Dapp,但BSC的DeFi中鎖定值在過去3個月內似乎仍是保持穩定的。

分析DeFi層

本報告的上篇重點討論了價值是如何流入區塊鏈行業的。我們分析了鏈下指標,例如前四大加密貨幣在中心化交易所的儲備量。此外,在鏈上指標的支持下,我們開始繪制內部價值流動中的一些模式。由于比特幣、以太坊和USDT對DeFi有明確的影響,其資產用于與不同的產品交互,我們完全依賴鏈上指標,最初在最重要的DeFi協議中追蹤價值。

在撰寫本文時,DeFi領域的總鎖定價值(TVL)超過1785.5億美元,其中1627.9億美元被鎖定在6個區塊鏈中。從7月23日到9月5日,該行業的TVL增長了75%,達到1950億美元的峰值。例如,在以太坊中,TVL在過去兩個月內增長了680億美元,而Solana和Avalanche各自的TVL則從數千萬美元增加到了十億美元。 

然而,TVL的增長是否轉化為流向DeFi的價值呢?不一定。雖然TVL是評估DeFi當前狀態的最重要指標之一,但它不是理解價值流動的指標。TVL完全依賴于基礎資產,因此從價值的角度來看,提供了一個錯誤的觀點。 

例如,持有ETH的個人可能將ETH鎖定在Aave中作為抵押品,以借入一些USDT或USDC,然后去Uniswap進行套利交易,將穩定幣換回ETH,最后在Curve或Compound中借出ETH。這個過程可能表明鎖定在這些Dapp中的價值正在增長,但是根本價值并沒有變化。 

以太坊DeFi的價值流動

以太坊是DeFi領域領先的區塊鏈,行業中68%的TVL都鎖定在以太坊中(1219.9億美元)。

此外,基于上述原因,我們不會將TVL作為評估以太坊價值的主要變量;相反,我們將更側重于鎖定在DeFi協議中的某些代幣的供應。 

從WETH的數量看,我們看到該代幣的供應量有所增加。雖然TVL會根據ETH的價格波動,但這種基礎資產的供應會導致價值的直接增加。從2020年7月到2021年5月,我們可以觀察到鎖定在以太坊DeFi Dapp中的WETH供應量穩步增加,這一趨勢表明該行業的這一部分價值增加。涉及WETH的大量流動性,將其連接到其他鏈的便利性以及它是交易NFT的主要資產,為上漲前景鋪平了道路。

然而,從5月到7月出現下降趨勢,在此之后,供應量開始恢復到過去幾個月的高水平。總體而言,以太坊DeFi領域中WETH供應的增加意味著價值的增加。

為了補充這個想法,我們再繼續觀察穩定幣,如第1部分所述,穩定幣在DeFi中被廣泛用作管理風險的單位,盡管它們產生的收益率不太吸引人,但穩定幣有助于降低與DeFi產品相關的風險,例如短期損失以及明顯的價格波動。 

我們分析了以太坊DeFi領域中最重要的穩定幣的供應情況,以觀察穩定幣是否為DeFi Dapps提供了更多價值,或者相反。交易量最大的主要是USDC、USDT和DAI。

在下面顯示的圖表中,我們能夠看到第一季度末穩定幣供應量出現顯著飆升。USDT和DAI兩條供應曲線都表現得不太規則,大部分與WETH在同一時間段內的供應量相匹配。就USDC而言,以太坊內的供應量顯著減少,這很可能與Solana或其他區塊鏈中DeFi的興起有關,因為根據Circle自身的說法,USDC的整體供應量穩步增加,雖然這可能表明在以太坊DeFi領域的潛在價值轉移,但很明顯,DeFi整體上保持了它的價值。

在分別分析了WETH和穩定幣之后,我們將重點放在每個DeFi Dapp的原生代幣上。經過進一步分析,至少自第二季度以來,以太坊頂級DeFi Dapps(如Aave、UNI或Sushi)中的原生代幣供應似乎保持穩定,這進一步強化了價值并沒有以相當大的方式從DeFi流出。 

比較DeFi和OpenSea中的ETH

雖然DeFi看起來在該行業的價值中占有一席之地,但這種價值可能會流向其他同行類別,尤其是NFT和游戲。8月NFT領域的交易量創下歷史新高,總共交易了價值52億美元的NFT,與DeFi一樣,90%的NFT交易量發生在以太坊,在以太坊中,最重要的市場是OpenSea。

OpenSea允許用戶以不同的貨幣交易NFT,用戶可以在ETH、WETH、USDC、DAI和Polygon (MATIC) 上進行交易。然而,99.7%的交易發生在ETH或WETH上。 

此外,通過分析2021年在OpenSea上交易的ETH、WETH和USDC的數量,我們也可以看到這些資產的數量出現了明顯的激增。 

 

用于NFT目的的ETH或WETH數量的增加表明該領域存在大量使用信號,另一方面,DeFi中5月的下降趨勢與NFT中ETH上升軌跡的開始相吻合。

然而,8月份經歷的大幅飆升似乎并不是來自DeFi附近,因為ETH的供應量也已經在朝著這個方向增長,并且似乎是真實的有機增長,與上一份報告中修訂的ETH儲備的持續下降相匹配。

此外,通過觀察使用趨勢,我們發現了一個有趣的模式:接近5月底時,與DeFi Dapps交互的交易頻次驟減,而涉及游戲和NFT Dapps的交易量卻大幅增加,盡管從代幣的角度來看價值似乎沒有改變,但很明顯,重點轉移到了其他領域,即從DeFi流向了NFT和游戲。

盡管價值在某種程度上從DeFi流向了NFT,但似乎這兩個類別都在獨立產生價值。在更詳細地審查OpenSea中的ETH供應量后,似乎NFT產生的價值大部分是有機的。在DeFi中,最常用代幣的供應似乎沒有出現任何主要的下行趨勢,而儲備中的資產儲備正在減少,這表明NFT的使用率更高。NFT發出的價值主張可能暗示著NFT投資視角的改變,而不是價值從一個類別轉移到另一個類別,投資者愿意為其存儲的ETH購買NFT。

總而言之,DeFi的價值似乎在不斷增長,而NFT能夠在8月份產生主要的價值流。接下來,我們將重新審視另一個產生大量價值的類別,即游戲。 

Axie Infinity

與NFT的情況類似,區塊鏈游戲最近取得了很大的成功,并且P2E運動推動了區塊鏈行業的使用。為了更深入地了解游戲類別,將重點介紹Axie Infinity,自4月下旬轉向Ronin側鏈以來,它一直是P2E運動的先鋒,并且與以太坊也有緊密的聯系。 

所有Axie Infinity代幣,無論是ERC 20還是ERC 721,都托管在Ronin側鏈上,因此,如果要玩游戲,ERC20代幣必須在某個時候轉移或橋接到Ronin,在分析Ronin橋中的ETH凈流量后,我們能夠清楚地看到價值向生態系統的轉移活動。

正的凈流入表明在Ronin中的ETH數量超過了側鏈外流動的價值,因此,價值集中在這個網絡中并不令人意外。Axie Infinity是整個行業中玩得最多的游戲,每日用戶超過150萬,自6月以來,其月收入超過了整個區塊鏈。 

分析Axie Infinity的指標只是證明了Dapp產生的價值主張。自5月以來,Axie Infinity已經產生了超過21.5億美元的交易額,涉及超過930萬名交易員的超510萬筆交易。

與NFT領域一樣,游戲的價值似乎是有機的,這種趨勢在以太坊是領導者或至少是主要切入點的類別中重復出現。同時有必要回顧另一個領先的區塊鏈BSC。

BSC DeFi的價值流動

BSC是TVL第二大的區塊鏈,BSC目前有220億美元的TVL,并且是所有網絡中最常用的DeFi Dapp:PancakeSwap的所在地。總體而言,BSC為評估行業內的價值提供了另一個不錯的選擇。 

BSC網絡中用于DeFi目的的主要資產是WBNB。在分析了生態系統中該資產的供應情況后,從2021年初到5月中旬,該資產的供應出現了變動增加。截至今天,供應量較5月份的水平下降了約33%。 

當穩定幣作為變量觀察時,也可以觀察到類似的趨勢。5月中旬,可能在Venus清算事件之后,BSC中最重要的穩定資產供應的突然下降非常明顯,總體而言,從2021年1月到5月,網絡中的穩定幣供應一直增長,到2021年5月,突然出現崩潰。

為了完成對BSC的DeFi狀態的分析,可以單獨考慮PancakeSwap的原生代幣CAKE,它是業界最常用的兩個Dapp之一。在撰寫本文時,PancakeSwap的TVL約為92.2億美元,占該網絡TVL的42%,觀察CAKE供應量的增長,強烈表明BSC的DeFi格局仍保持其大部分價值,類似于使用WETH在以太坊中發生的情況。

值得注意的是,PancakeSwap中交易量最大的十個代幣對中有三個是包含基于游戲的代幣(MBOX、BMON和WANA)。因此,強化了BSC中的GameFi價值主張,雖然BSC中的GameFi運動強勁,但來自BSC的DeFi的價值也不容忽視。

此外,就像在以太坊中一樣,使用從DeFi轉移到其他類別,以BSC為例,GameFi運動吸引了成千上萬的用戶進入游戲Dapp。我們清楚地發現,5月份與DeFi Dapp相關的交易數量有所減少,隨后其他兩個類別出現了激增的趨勢,以BSC為例,它主要由游戲主導。

通過分析最近幾個月推出的新Dapp,這種向游戲的轉變得到了加強,自6月以來NFT和游戲Dapps一直在上升,另一方面,DeFi Dapps的發布量明顯減少。至于價值流,這當然不會影響結果,但了解行業價值主張和最新發展是一種趨勢。 

盡管DeFi管理的交易量與游戲交易量之間的數量級仍然很糟糕,但使用趨勢表明用戶的偏好從DeFi轉向了游戲。此外,雖然在以太坊中沒有明確的證據表明價值正在從一個類別轉移到另一個類別,但在BSC中,情況似乎有所不同。 

小結

總體而言,DeFi已成為與NFT和游戲等其他類別交互時最常用的網關之一,并在此過程中產生價值。 

以TVL領先的區塊鏈以太坊為例,我們觀察到,雖然DeFi的價值在某種程度上受到了NFT和游戲類別的爆炸式增長的阻礙,但它仍然集中了WETH供應增加所證實的高價值主張以及網絡DeFi Dapp中的重要穩定幣,如USDT和DAI。 

此外,由OpenSea衡量的以太坊NFT產生的價值似乎是有機的。最近觀察到的價值主張,尤其是在NFT中,可能暗示著投資范式的轉變,投資者愿意用ETH購買NFT,而ETH最初被認為可能是一個更好的價值存儲單位。

類似的事情發生在區塊鏈游戲中,以Axie Infinity為例,這個類別最近產生了巨大的價值,以至于認為它可能完全來自DeFi是值得懷疑的,也是合乎邏輯的。同樣,我們面對的是一個價值生成器,而不是從一個類別到另一個類別的價值轉移。

為了獲得另一個視角,我們分析了BSC的狀態。DeFi領域的價值主張肯定沒有以太坊那么強大,但它擁有最重要的DeFi Dapps之一。此外,其DeFi相關資產的供應也并非完全有害,但是BSC中的GameFi趨勢很明顯,BSC的價值似乎從DeFi轉移到了游戲,盡管價值仍在BSC的DeFi Dapp中流動。

總而言之,通過查看其中一些指標,我們可以更清楚地了解區塊鏈行業當前呈現的價值主張。盡管最近的趨勢有利于NFT和游戲,但DeFi仍在創造價值。看到以太坊中的NFT和像Axie Infinity這樣的游戲Dapp正在行業中產生真正的有機價值,這確實是一種積極現象,一旦NFT領域更加穩固并且一些大肆宣傳的游戲準備推出時,監控未來幾個月的價值流動是否會發生變化將會是一件很有趣的事情。 

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